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解析IV等级(上) —波动率也有贫富差距

作者：陈竑廷

郑州水灾后，鸿星尔克捐款事件大火，大家对于一个贫困企业如此大方，非常感动，给予极高赞赏，但同样捐款的企业也很多，为何就鸿星尔克受到关注呢？一样问题，有的人捐款几百万，却被骂、被嫌弃，有的人捐款不到10万，却能广受好评，其中的差异是？

因为起步点不一样，年收入10亿元捐100万，跟年收入1万捐10万，从绝对数字上看似乎100万很多，但从相对比较看，10万的反而异常伟大。同样道理，也适用在期权市场的波动率判断，

例如某一天，我们看50ETF期权的IV是20%，而铁矿石期权的IV是40%，那这样代表铁矿石的IV高，期权特别贵吗？

不同商品，有不同特性，天生波动特质不同，铁矿石如果长期的IV都在50%几，一直非常活泼，此时降到40%，虽然比50ETF的高，但以自身来看，实际上是处于偏低位置，就像捐款的案例一样，大家的起步点不一样，唯有自己跟自己比较，才有意义。

但我们玩多商品期权投资，需要有个方法，快速判断各品种的期权价格是处于偏高或偏低，于是有了以下这两种方法，帮助做不同商品间的隐含波动率比较。

1. IV Rank（隐含波动率等级）

隐含波动率的英文是Implied Volatility，简写为IV，故 IV Rank 就是隐含波动率等级，它将商品当前IV与其在特定时间段（通常为一年）内的IV范围进行比较。公式如下：

例如，对于当日IV为20%的股票，其一年内IV范围在15%~35%之间，当日计算出的IV等级就为：

IV等级25，代表当前IV处在过去一年IV范围的25％，属于偏低，更接近隐含波动率历史水平的位置。此外，当IV等级为0，则表示当前IV是一年范围的最底部，等级100则是范围内的顶部。

2. IV Percentile（隐含波动率百分位）

隐含波动率百分位数（IV百分位数）告诉你此商品的IV过去低于当前IV的天数百分比。公式如下（252代表1年的交易日数）：

例如，某只股票的当前IV为30％，并且在过去252天的180天中，该股票的IV低于30％。在这种情况下， IV百分位数，等于：

IV的百分位数为71.42％，代表该股票IV在过去一年中，有71%的日子一直低于当前30％的IV，因此，目前IV属于偏高，100是最高，0是最低。

这两种方法看似很像，细节上其实有差异，考量到交易上的实用，我个人比较偏好IV百分位数，当初开发策略星学院网站上的IV龙虎榜时（如下图），就是用此概念，至于两者的差异分析，我们留待下期文章再聊咯。