当期权遇到这5类行情，你能...?

作者：陈竑廷

 

 

近期行情波动剧烈，商品市场从强烈多头突然就转成空头压制，让许多投资者惊心动魄，但把时间拉长，市场不总是这么极端，也有许多平淡无序时期，虽然身为投机交易者，最喜欢有波动，但市场不会听从你的喜好，而是任性难测。

 

期权身为衍生品高端工具，能借由方向、波动、时间等维度来交易，但遇到实际行情的变化，一般投资者容易困惑犹豫，理论跟实际的差距颇大，面对这种纠结痛苦，往往就只想简单粗暴，买期权就对了，但这就完全浪费期权的价值，也浪费了许多锻炼思考的机会。

 

这里我们给个框架来做案例解析，以5种价格走势来看期权的使用（我这里用K线日周期来区分走势，当然你也可以用其他方法做出类似的分类），从中一步步理解期权的多种用法。

 

 

第一种：速涨，也就是快速的上涨，如下图，当价格连续酝酿后，再一个消息刺激，就造成喷出式行情。

 

 

速涨行情的核心就是“速”，兵贵神速，而从价格K线上能看出这个“速”，就是突破区间的连续上涨，而且阳线一根比一根长，伴随期权的隐含波动率快速拉升，这种情况就是最适合买期权，买入看涨期权，最好进场时机是在所谓“起爆点”，也就是行情刚突破，隐含波刚开始拉升时，如果一开始犹豫，等到行情已经走了好几根阳线，期权变很贵了，看到别人10倍获利，你才忍不住去追买虚值看涨，那风险报酬就不是很划算了。

 

最优秀的做法是在低点时，就重仓买最虚值期权，但这种做法，在过去很多行情折磨中，估计已经把资金耗损一堆了，而且用期权做抄底思维的，通常没有抓大行情的胆识，所以要做速涨行情，我通常是建议做顺势，等多头确认齐心时，要敢于进场，利用期权买方以小博大的优势，虽然偶尔可能错，但对的时候具有大幅盈利，盈亏比很好。

 

 

第二种：慢涨，也就是虽然方向往上，但走得不干脆，前进3步退2步，如下图，

 

 

这种格局走势下，多方走得非常犹豫，常常假突破，而且突然拉回的幅度也不小，对于期权买方来说非常不利，很容易看对方向却还亏钱，亏得就是时间价值耗损，倒不如卖出虚值看跌期权后就不动，甚至如果是走出有惯性的N字形上涨，那还可以在回调止跌往上时，再做卖出看跌，收的权利金更多。

 

直接做多期货后持有，也是可以，但有时候N字回调的幅度有点大，当下期货浮亏变大时，一般投资者比较容易慌，而且也不确定是否就打破平衡，开启下跌趋势，对于轻仓布局期货的人是可以，仓位太重的就容易在不断止损中耗费资金，倒不如稳健的卖出虚值看跌期权，或者布局牛市价差策略。

 

 

第三种：横盘，行情在一段区间内游走，无序且难测，上涨没有动力，下跌也有强力支撑，如下图，

 

 

除非你喜欢且擅长做短线，不然在这种格局里，不论你买期权或卖期权，都没什么太大优势，如果懂做在区间策略（例如在底部买看涨，区间顶部买看跌），只要隐含波动率不是一路下降，那或许可以实现低风险高回报的短线利润。

 

在这情况下，比较常见的是用双卖策略，也就是同时卖虚值看涨期权+卖虚值看跌期权，以收割权利金为核心，搭配一些动态对冲调整，主要是防范突破区间的趋势行情，对冲的好坏，决定你此阶段的利润，当然，也决定了爆发行情出现时的存活能力，切记卖期权赚到麻痹就好。

 

第四种：慢跌，行情总趋势一路跌，偶尔遇到抵抗，但跌得也不凶，在大盘指数上比较少见，商品上会有，如下图。 交易判断上类似第二种，只是要小心在一段时间缓跌后，容易造成隐含波动率进入偏低区间，当标的商品突然莫名大阳线反击，对太积极卖看涨期权的朋友，容易因小失大。

 

 

第五种：速跌，快速又凶猛的下跌，如下图，这类是在累积一段多头偏激攻击后，物极必反，在新消息面助攻+多头集体溃逃下，造成连续大跌走势，极端产生极端，也使得期权市场隐含波容易不断创新高，造成恐慌行情，一般来说，对买看跌期权有利，但如果已经进入暴跌阶段，虽然方向还是做空，但买期权往往会太贵，倒不如用卖出看涨、做空期货、熊市价差等策略。也有另外一类是区间跌破，类似速涨的突破，就是纯买期权上，细节就不再重复说了。