鳄鱼策略？比期权买方还安全的抄底？
作者：陈竑廷
“鳄鱼策略”这个可能大家没听过，其实英文也没有这个，是我自己取的。以下图给大家看，它盈亏图跟鳄鱼有点像，让大家比较生动理解，大家也会发现期权上很多动物，像前阵子Jack老师常讲最喜欢用的"猫耳朵"策略，还有熟悉的蝴蝶、老鹰。那今天比较特别讲的“鳄鱼策略”，它到底是来干嘛的？
比较常用在偏股票类的期权，你也可以用来做空，但这边举例是做多，因为股票比较偏向做多。如果你想用期权做多，但又不想被时间给耗损，像如果你纯粹买期权，时间会价值会耗损，如果又想增加资金的杠杆，也可以纯买期货，可是纯做期货的话，大跌的时候亏损很大。
鳄鱼这策略的优势在这里展现，在增加资金杠杆前提下，你不想有任何的时间耗损，不想跟买期权一样被时间磨损掉，鳄鱼策略可以不被时间给磨损，横盘对它来说没差，又能增加资金的杠杆，如果真的遇到大跌，它也亏损有限。
我们以300ETF最近的行情举例，这是11月初的行情，买4.8两张，它是实值期权，当下你可以看300ETF的标的，价格在4.913，所以4.8的认购期权是实值期权，你就买两张，搭配一张卖出大概在平值附近的4.9的认购期权，那你注意看上图，这边有个时间价值的栏位，软件里面都有，你注意看4.8合约的时间价值，如果你买两张，一张445，两张890，时间价值很高。也就是说，如果行情横盘不动，你890就没了，行情不动就亏钱，标准期权亏钱的方式。
再来看平值期权，大家知道平值期权时间价值最大，目前平值是4.9，4.9认购期权时间价值840，根前面的890差不多了，也就是说你在这个组合下，你几乎没有付出时间价值。行情横盘你不会亏钱，而当行情如果走出来，往上猛涨时，你具有跟期权买方类似特性，无限上涨的获利，而且更重要是你没有用多少资金，它可以当成牛式价差+一个期权买方。
你注意策略总delta，总delta是将近10,000，也就是说这鳄鱼策略相当于拥有标的ETF的10000股，如果你要持有1万股300ETF，需要耗费资金将近50,000 ，这边只可能只要5,000多的资金，也就是你已经增加了杠杆，几乎用到10倍的杠杆，而且没有任何时间耗损的忧虑，用在抄底万一失败，遇到崩跌，也是亏损有限，不像直接持有300ETF或其他股票，大跌的时候 会很悲惨，鳄鱼策略最多也就亏当时付出的权利金。
总结鳄鱼策略三大优势：
第一，下方下跌亏损有限，不怕行情大跌。
第二，行情继续上涨，你持续赚钱，你没有被锁住。这策略跟牛市价差还不一样，牛市价差它上方获利被锁住了，鳄鱼策略上方的获利没有锁住。
所以在你想做长期投资的情况下，鳄鱼策略给你蛮大优势，这可能大家平常没有想过，至于为什么要叫鳄鱼，你就看这个盈亏图，是不是长得像鳄鱼嘴巴，注意看它跟纯买期权不一样，它是有点角度的，就像鳄鱼攻击性张嘴，所以我就叫它鳄鱼策略。
