如何洞察基金产品的好坏？

本期文章来自欢乐期权人第27集片段（更多内容可以看原视频），本期由陈竑廷老师主持，访问期权私募基金经理-刘钊、券商资深投顾-许亚飞，带大家拨开期权迷雾，树立投资的合理认知。

今年看期权中性产品收益，会比较奇怪，或者说比较有意思。从专业的投资者，专业的机构来说，今年赚钱是比较难的。反倒有一些风控意识不太好的，今年会赚比较多钱。因为像专业机构的话，风控会很严格。所以长时间都处在这种波动情况的话，非常不利。

在不同的时间尺度上，波动是不一样的，近期在大尺度上，波动小，假设说我是做空波动率，那我在开仓的时候，我收到的权利金并不多。然而中间又会在小的时间尺度上吃亏，像是今天11月10日的探底后猛拉。

在这种情况下，如果是专业机构，今天必须还是得对冲。而你一旦对冲，就会有对冲成本，可能今天这一天的对冲，就把你半个月甚至一个月的收益给冲没了。

今年出现回撤的期权中性产品，还是值得留意，但不能回撤太大。回撤太大的话，它的策略可能有水分，而今年赚钱很多的，也有问题，得小心。赚钱很多的，一定是挂着羊头卖着狗肉，说是做中性策略，但一定是主观方向带得多，肯定不是中性。

如果今年期权中性策略亏很多的，也说明它风控有问题，对冲技巧需要深刻反省。而对于那些中性策略做了1年，最后收益率还没跑赢银行，收益率只有1%多，那种反而比较可能是真正好的中性产品。

在这儿，我引用一句“菩萨畏因，众生畏果”，有很多朋友在投资的过程中，都出现回撤，亏了钱，会懊恼。那自己在赚钱的时候，有没有想过，自己的策略为什么会赚钱呢？还是其实根本就没策略？纯凭一身是胆？

其实赚钱和亏钱的原因是一样的。假设在做股票中性策略时，比如说我是以中证500指数作为股票池，然后我在500里面再做一轮筛选，通过这一轮筛选，我刷选出来的股票比500的整体走的好，这样的话，我就会产生超额收益。如果说它做指数增强的话，可以不做对冲，只要筛选出的股票组合，对比500指数，收益比较强就行。

其实真正值得我们关注的问题，不在这些基金产品盈亏上，而是为什么这些策略、基金产品收益是同涨同跌的，这反应出来的才是一个更严重问题！这意味着策略高度同质化，大家表面上宣传的特色不一样，结果做出来结果是一样.....如果从资产配置的角度来说，这问题是很严重，因为我们去做资产配置的时候，一定要寻找异质性的。

鸡蛋不能放在一个篮子里，所以我们知道要放在多个篮子里，但如果所有的篮子挂在同一个绳子上，摔的时候还是一起摔。那无论放几个篮子，都没有差别。

对投资者来说，难度好像又更高了。因为一般投资者认知不够、时间不够，无论是去买公募或者是私募产品，都很难判断，一般连产品介绍书都不太看。