下图是LME（伦敦金属期货交易所）近期的镍期货行情图，在行情最激烈的时候，我特地截图保存，你看看3月8日那个价格，涨幅108%，注意哦，那是期货价格涨幅，不是期权，你可以想象沪深300股指期货涨幅100%吗？！！
涨幅100%之前的那根阳线，其实也涨了70%，根据数学你也知道，价格越来越高，同样涨幅需要的数字越大，所以其实比起前一周镍2万多价格，整整已经涨了5倍多！！注意，这涨幅是期货标的，不是期权阿~！！！！如果有期权，那最虚值的看涨期权估计也是几万倍涨幅。
很明显，这样异常的走势，根本不可能是什么基本面因素，肯定具有很强的人为因素，甚至可以说是摆明地挑衅，多头很明显要逼仓空头，是大机构之间的对决。
没过多久，就各种新闻出来，一开始消息比较混乱，后来空头苦主也慢慢浮出水面，就是国内的青山集团，因为他没上市，大家可能没听过，我也没听过，查了后才知道，青山可是全球前500强企业，不锈钢生产龙头、镍矿龙头，大有来头！
面对这种异常行情，LME交易所也是很头疼，就快被这些人玩坏了，最后看不下去，在3月8日晚上宣布镍期货交易暂停，并且当日异常的交易不算数。
What！！！我看过停止交易、强迫平仓、协商出场，还没看过交易不算的！推倒重来是吧？！！那是今年多少股民的梦想阿…. 吓的我赶紧当日夜盘就把国内镍期货多头平仓了….
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面对如此异常的博弈，现货企业在衍生品上吃了大亏，那所谓的现货套保，是否还有用呢？
首先，我们要理解，现货套保分为买入套保或卖出套保，我们假设本次苦主青山是手上有大量镍矿，为了防范未来价格下跌，要做卖出套保，那可以在期货上做空，提前锁定卖出价格，这样就锁定了镍矿的价格利润，读者们不用想说这离你很远，其实套保也同样能用在股票，道理相通的。
接下来，我们需要做点推理，
1. 老实做套保，但因为意外，造成衍生品亏损太大。
2. 不是真心做套保，想投机赚钱，结果遇到黑吃黑。
所谓老实做套保，就是1比1的锁住买卖价差，例如你有镍矿1万吨（发财了），现在价格每吨20000元，但不代表未来还是这个价格，此时期货市场上如果是每吨25000元，那你赶紧在期货市场上做空，到期交割时可以25000卖掉镍。
没到期前也能靠期货下跌赚钱，也就是说，这样即使未来镍现货下跌（如下图），你现货亏1万，但期货上能赚1万，如此完全锁住利润，相当于提前把卖价定好了。
但这只是理论，现实生活有这么简单吗？会不会有意外造成亏损？
刚刚假设镍现货涨跌1万，镍期货也涨跌1万，但实际市场没那么理想，期货受情绪和资金的影响更大，可能超涨，也可能超跌，造成与现货的涨跌有偏差，专业术语就是基差变化，这是做套保都会遇到的问题，股票投资者也可能遇到，例如沪深300股指期货猛跌，但你的沪深300ETF却没怎么跌。
不过这问题倒还好，顶多让盈亏有些偏差，一般情况下，这种基差变化不会太夸张，无法影响到生死存亡。
这问题就比较大，一般我们做股票衍生品比较少考虑这问题，因为都是现金结算，但是商品期货的结算就比较复杂，牵涉到现货交割规格，以镍来说，虽然中文都叫“镍”，但镍的种类很多阿（一级镍、二级镍、高冰镍、什么鬼镍），品质也不一样，你总不能拿明朝的剑斩清朝的官吧。
如果你手上有镍，但和期货交易所规定的镍不一样，那就尴尬了，如此就不是真正套保，因为你没有符合交割规定的货，被逼仓时完全别动，只能一路被压着打。据说这次青山就是手上持有的镍不符合LME交易所规定。（在本文写完时，据说青山集团有办法换到可以交割的货了，果然，大佬就是大佬，总有办法可以解决）
最后一个是考虑到资金问题，我们知道衍生品交易是有杠杆，假设10倍杠杆，也就是持有1000万市值的货，可以只需要先压100万保证金，但随着行情对你不利，你亏得越多，怕你违约，你就需要不断补交保证金。
一般企业想实现利润最大化，都会把资金用得很效率，不会手上留着一堆现金不用，问题来了，遇到大行情，现货价格可能大赚，但期货是大亏，需要补交保证金，如果公司财务不懂，流程慢，那这个保证金无法即使补交，可能面临断腿风险，即使懂，一时之间可能也拿不到那么多钱补。
更尴尬的是，现货跟期货的盈亏结算不是同步，期货会每天算盈亏，现货没那么容易结算，即使现货价格很高，如果没有买家跟你买，你货出不掉，那看似有的利润也无法落袋，除非你签了类似点价的合同。
以上这些分析，还是假设青山是老实做套保，基本上问题都不大，但如果不是老实做套保，会发生什么情况？考虑到青山是家温州企业，那我们就得继续往下探讨了。
有些企业或大户，会利用自己手上的货，或者信息优势，以此在期货市场上投机获利，但这市场卧虎藏龙，对手方也不傻，各个都是磨刀霍霍，当你以为胜券在握时，没想到，螳螂捕蝉黄雀在后！
青山这次如果动了凡心（我猜测不是第一次做，没有谁第一次就敢抢银行），做了超额套保或者完全做空投机，想靠镍期货的下跌来实现暴利，那就比较危险了。
对手方据说是嘉能可，它什么来头，它可是全球大宗商品交易巨头，而且玩金融也是老司机，可以说是资本市场的大鲨鱼，这次可能提前看出来对手是谁，并抓准弱点（可能对手同时落入前面3点陷阱），埋伏许久后，在俄乌战争助攻下，一把直接打爆对方，打出衍生品市场的史诗级战役。
衍生品市场这么凶残，套保失误或投机失败，直接就要了一家500强企业的命？一般人是不是更不能玩？不，那是因为你忽略了期权！
不论你做投机还是套保，要记得，衍生品市场不是只有期货，还有期权。
那这两者有什么不同？遇到凶狠冷血的逼仓，还不是一样死路一条？
请看以下这两个图的比较，能明显看出差别，期权买方是天生的做多波动率，无论大涨大跌都不怕，不像期货，会有很强的方向依赖。
从上图可以看到，行情上涨，无论期货或期权都能赚钱，一旦行情大跌，期货会一直亏，压力很大，但期权买方左边绿色亏损区是平的，也就是亏损有限，那这样你就不怕行情剧烈波动了，反而希望行情波动越大越好，一下涨10%或跌10%都可以，反正你用烂命一条去博希望，盈亏不对称。
但期权买方也是有坏处，就是时间价值耗损，所以实战中如果我们要做套保或保险，会选择用深度实值期权，在正常情况下，能实现跟期货类似的套保效果，一旦遇到反向行情很大时，亏损也有限，且没有保证金追加压力，妥妥地反脆弱。
如果这次青山是花1000万买看跌期权，那最大亏损就1000万，管你对手方多么凶残，把镍期货价拉到100万也不怕，我就静静看你表演，一点压力都没有，还能等待机会反咬你。
可惜国内目前没有镍期权，不然在这样行情下，期权市场估计可以出现1000倍涨幅的故事，而其他有开放的铜、铝、锌期权，近期表现就逊色很多，但如果你是买期权，优势会比较大，你就看看下图这个铜、铝走势，你如果是做期货是要怎么玩，每天像赌大小一样，无序晃动，还晃得很厉害，天摇地动，如果要玩过山车，我宁愿去迪士尼。
如果你是纯情的股票投资者，看到这里，不要失望，之前说过，文章里的概念同样适用于股票期权，你把镍换成300ETF就可以。
本周A股也是非常残暴，可能很多人都受不了，尤其是之前长期双卖或者死扛卖认沽的，估计是去年震荡下跌行情太温柔，让很多投资者麻木了，老实说，这波下跌行情，已经算很温柔了！！隐含波涨的非常含蓄！除了周三下午那加速下杀有点力量，估计是止损盘喷出。
2022年开始到现在，看过很多大V说股市估值低可以买，鼓吹各种抄底，央妈放水股市要涨等言论，讲真的，我也是A股长期看多者，但是！如果你是操作衍生品，不代表要无脑牺牲，信仰跟理性不是互斥的，两者可以合作。
关于降息，央妈放水对股市的帮助，这理论上是对的，但难道机构不知道吗？为什么行情走势这么疲软，从技术面上看，前3个月是一直在死守，没看出进攻…. 而且，揣摩上头心意，“稳”是2022的核心，高层的思维是求稳，说白了，就是撑住，是防守，不是进攻，不像邪恶美帝，米国是搞刺激，靠资金泛滥来拉起股市+降低利率，如此可以刺激消费+降低失业率，这种放浪的进攻，不符合社会主义价值观。
卖方卖久了容易麻痹，这我可以理解，但在隐含波偏低时，请量力而为，这之前直播中已经讲过很多次了，该保护还是要保护，不要省那点钱，尤其隐含波低时，卖方是很脆弱的，如果想认真掌握卖方风控技巧，或者想学习抓买方趋势，欢迎来参加3月的期权重剑班，我看很多人每天随便就亏好几万….为什么不来学习呢？ 都够你上好几次课了！
