作者：陈竑廷
决定期权价格有三个维度：方向，时间，波动率。但你真正去了解期权的工具就知道，不论是买期权还是卖期权，每一笔交易，都在赌未来的波动。
如上图A区，连续上涨后又连续下跌，走势很干脆，波动大，这时买期权就有利，图中B区就无序晃动，波动范围小，这时就对卖方有利。
再想象一个情境，假设明天白糖期货只有两种情况：涨10%或跌10%。
这种情况下，不论你是投机，还是套保，请问怎么做，你敢做期货吗？
涨跌这么大，猜对当然赚很多，要是猜错，就亏惨了，除非资金使用很小，衍生品具有杠杆的，这么大幅的波动，你的保证金容易不足，保证金不足就要被强制平仓，即使周一是涨10%，周二再跌10%回来，如果是做空，周一你扛一扛，周二就不亏了，但你扛得了10%的波动？万一再一个10%，你不就升天了？？你又有多少资金容纳？除非你背后资金很多，或者有个富爸爸。
期货交易者要面对这么大幅的波动，怎么做都很容易亏。
面对这种情况下，如果买期权呢？不论是买看涨还是看跌都可以。买看涨期权，如果大涨大赚，那万一是大跌呢？反正亏损有限。反之买看跌期权，逻辑也一样，不怕大幅波动。
期权买方害怕的是行情不动，希望行情波动起来。因为它的成本和得到的利润是不对称的，也就是所谓盈亏不对称。
很多决策就像是实际中人生的决策。我们的生命、生活和事业正是这样。那些看上去离你很近的东西，其实非常虚幻。你往往不知道自己在注意什么，到底想要得到什么。
期权买方两边是不对称，希望未来是大幅的波动，不论波动哪里都可以，反正亏损有限。同样是做多，即使方向看错，行情暴跌，如果你是买期权，你会庆幸还好不是做期货，所以买入期权就是天生做多波动率。希望未来是大幅的波动，未来波动上升。
那卖期权呢？卖期权不论你卖哪里，卖看涨期权或者卖看跌期权一样，有可能就赚那一点权利金。万一错了亏很多。行情如果一直停在这边不动，就能稳稳的赚权利金。
行情上去又下来，回到原点，如果是期货，就不赚不亏，但期权不是，不论你买哪个期权，回到原点你就浪费大量时间价值，你浪费这个时间的价值，对于买方来说就是亏钱。
卖方就不是，卖方主要就是赚时间价值，希望行情上下震荡回到原点。不论你是卖看涨还是看跌，或者是你两边卖。你就能稳稳的赚走这种时间价值，虽然赚的不多，但有时候你布局得好，这个报酬率还是可以，稳稳的赚一些时价值。
小总结下，卖方天生胜率高，稳稳的赚一些收益。买方希望行情爆发，赚大幅度获利，可是天生胜率低，很容易亏钱。
1. 如果要做多波动率，也就是买期权，得思考未来白糖会不会有大幅波动？
如果你有政策或信息优势，觉得未来波动要增加。那你就可以用期权买方去做多波动率。不论是买看涨还是买看跌，或是两边买，去做多波动率，你只要觉得未来波动会增加，你用买方，那就是天生有优势。
我们知道一个商品不可能永远是横盘，不可能永远没有波动，只是说什么时候波动会起来？你是不知道的，你可以提前布局，当就得承担可能大量的时间价值耗损，可能买期权亏了好几个月，突然波动来时，你仓位如果不够，也不一定能赚回来。
2. 如果未来波动会增加，那跟你有一样想法的人多不多？
假设白糖有个很重要的关税政策或国家的保护政策即将公布，可能大涨10%或大跌10%，那是不是就可以买期权？
如果这信息大家都知道，都觉得很重要，都会预期到未来波动增加，大家也知道期权买方有利，不论买看涨还是买看跌，大家都会进来买，甚至可能两边都买。布局经典的跨式策略。
也就是说，大家都预期未来波动会增加，都进来买期权，那会造成什么？
需求大于供给，期权买盘太强，价格就会推升，价格推升就代表期权的权利金增加，期权不断变贵，专业术语叫隐含波动率在上升，说白了就是彩票变贵了，市场的情绪在增加，市场的投资者在预期未来波动会很大。
这就是期权市场的投资者反应出来的结果。
说了原理，那现在呢？现在白糖适合买期权吗？从上图1可以看到，白糖期货近期处于震荡横盘，隐含波动率很低，但也只能说明白糖期权现在很便宜，白糖本身波动幅度小，导致大家对白糖没有什么期待，胜率低，所以期权就便宜。
就像中国足球，你觉得男足有机会闪耀在世界杯的赛场吗？
中国跟日本比赛，你会压中国赢吗？如果有足球期权，中国肯定超便宜的，赔率很高，可是它会赢吗？也许只有1%的概率，但长期这样投下去并不划算。
白糖这次也面对一样的情况，因为它的波动比较压抑，所以白糖期权是很便宜。去做多波动，亏也亏不了太多，但是白糖走势仅仅就这样，没什么区间突破。有矛盾才有刺激，多空才能博弈。但如果也没矛盾，技术面基本面上找不到爆发点，那买入看涨期权大概率是亏钱的，买期权虽然叫亏损有限，但一直亏也不好受。
你买1万亏1万，你买10万亏10万，所以有时候买期权好像亏损有限，但你赌心一来，不知不觉一次亏一万，累积起来可能就亏几十万，反而更容易忽略它的风险。
