末日期权为啥大受欢迎？

作者：陈竑廷

期权给投资者很多策略玩法，除了可以做多、做空，还有盈亏不对称特性，其中快到期的期权，权利金看起来很少，是许多百倍获利的故事来源，但盈亏波动巨大，造成很多人对末日期权有误解，有人喜欢买它来赌，有些人觉得很危险不敢碰，今天，就来带大家正确认识末日期权，

【什么是末日期权】

期权都有到期日，到期就要做结算，没价值的期权就会归零作废，而末日期权，就是指快到期的期权，通常指距离到期0~2天的期权合约。

上图红框内，表示距离到期0天（也就是当天），这就是末日期权。

【为什么末日期权受欢迎】

主要有两个原因，使投资者喜欢交易末日期权，那就是爱赌和钱少，阿，Sorry，换个方式表达，是因为资金使用效率高以及潜力无穷。

1.权利金小

时间越长，不确定性越高，例如你赌同事明天迟到，那概率不高，但如果你赌未来1年，其中1天同事会迟到，那概率就很高，因此，时间越长的期权，权利金就会高。如下图50ETF期权，我们看2.25认沽期权，在同一个时间看权利金报价，2月的2.25认沽期权（距离到期27天），权利金价格是300元左右，而3月的2.25认沽期权（距离到期55天），就要520元，而如果是距离到期1天，可能只要20元。

权利金小，对于投资者来说有两个优势，一个是可以瞬间放大杠杆，如果账户就1000元，对于500元权利金的期权，只能买2张，而对50元权利金的期权，就能买20张，由于期权买方亏损有限，最多就亏你账户里的1000元，但张数买的越多，杠杆就越大，获利爆发力更强。

2. 反馈快

严格说，这不一定算好处，但很多人耐心不够，喜欢快速分出胜负，喜欢快速获得反馈，1个月亏完的钱，倒不如1天亏完，1个月才能赚的钱，倒不如1天赚到，对于末日期权交易者来说，权利金不是归零就是翻好几倍，当天或2天内就可以知道。

3. 波动大

末日期权，由于时间不多，虚值期权大概率都是归零，除非标的1天之内有大幅波动，例如50ETF要1天之内上涨或下跌2%，且刚好是你交易的那天，概率低，但也因此，发生的时候，权利金变化就很大，虚值变成实值，权利金从快归零到几百元，专业术语叫Gamma爆发，

如下图，300ETF的4.9认购期权在某次到期日，开盘当天的权利金还只有1元，由于300ETF当天大涨，4.9认购期权从1元涨到最高109元，百倍涨幅，但来的快去得也快，一旦300ETF不涨，甚至开始回跌，4.9认购期权的权利金也快速下跌，最终还是归零。

由于末日期权这些特性，非常符合人性，尤其是喜欢刺激、追求速度、勇于挑战的年轻人，更是热衷于交易末日期权，而随着市场拓展，金融机构也开始研究用末日期权做各种策略对冲，因此，这几年美国交易所推出了大量的短天数期权，以标普500指数期权来说，每天都有到期的期权，每天都可以玩末日期权。

下图是美国金融机构的研究，研究不同到期长度的期权交易量，图中最下面的浅蓝色长条，是末日期权的交易量，从2016年以来，末日期权占全部期权交易量的比重持续上升，如今，美国期权市场的交易量里，将近50%都是末日期权。

【末日期权的风险与机会】

期权的权利金，虽然有瞬间大幅获利的潜力，但随着时间会耗损，如下图，上半部分是原油期货的日K线图，从1/16开始到2/2，经过两周的搏斗，期货价格上去又下来，从560回到560，你做期货，无论是做多还是做空，都是不赚不亏。

但期权就不一样，上图的下半部分是原油期货的某个认沽期权，虽然期货价格回到原点，但期权的权利金不会回到原点，反而是一路下跌，这就是时间造成的权利金耗损，也是期权买方的最大劣势。对于末日期权，时间造成的权利金耗损是更快，如果单纯只是买期权赌一下，那亏损概率非常高，无脑乱买期权不是长久能获利的方式，末日期权有更多策略可以玩，在不同情境下使用不用策略，可以大幅提高获利概率，感兴趣的，可以咨询客服（微信号trader-sec），学习相关课程。

哦对了，最后提醒下，春节长假后的第一天开盘，是股指期权到期日，也就是末日期权，如果长假中发生什么意外，无论是惊喜或惊吓，那开盘后虚值期权的爆发力会非常凶猛，期权买方值得期待，但如果长假中和乐融融，权利金也会当天归零，该怎么做，要想想咯，也是有方法不要那么拼的。