寒武纪新高，科技股还能涨多少，期权如何布局？

在中国科技股估值重新定义后，港股带头获得外资冲击，南向资金也不断涌入，相比之下，内地的A股似乎就落后许多，今天两市成交量再度破2万亿，于是很多朋友也一直问，我大A还能不能补涨一波？

适逢人心浮动，顺水推舟，万恶的高盛在昨日报告中力挺A股，而依据主要是觉得A股跟港股估值偏差，使A股有补涨修复潜力。

但这有道理吗？

我们首先来看AH股溢价指数，所谓AH股溢价，是指同一家公司的A股（内地上市）与H股（香港上市）之间的价格差异。由于各种客观和主观神秘因素，通常A股价格会高于H股，形成溢价，但近期溢价不断下降，反应的是港股强于A股。

如果是相信数据统计，喜欢做回归交易的，那会认为这溢价已经偏差很多，应该回归，就像2024年10月那样，也是偏离过大后，快速回归修复。

但回归不代表A股会涨，也可能是一起跌，只是港股跌的更大，如此AH股溢价也是回归。

而我个人只喜欢做趋势交易，也信仰尾部，一个趋势一旦形成，有可能走出超乎想象的长，甚至塑造新的格局，我不太相信统计套利的做法，均值回归的理论是正确，但在金融交易上有缺点，有人性和资金的限制，你没有止损的依据，越相信统计就越不止损，非常害怕遇到黑天鹅，很容易变成猜对了结果，但死在路上。

相比猜测AH股均值回归，我们倒不如看看，内部资金是不是有信心继续往上推动，目前看起来有4个理由是正面的。

相比于去年，今年宏观上对行情的刺激消弱了，无论是通胀或经济衰退的炒作，力度都变弱许多，因此可以看到这几个月商品大都在横盘震荡，这会迫使商品资金开始往股市转移。

即使AI相关科技还是热点，但美国科技股已经在高位横盘许久，无法进一步的突破，反应资金对于美国科技股高估值的担忧，适逢中国科技股的估值故事出现，给了大家一个新理由去抱团。

去年无敌的中国国债，即使央妈下场都挡不住它上涨，近期终于开始回调，而且回调幅度很大，这也能迫使一部分资金转向股市，虽然以中国经济来看，现在国债不可能形成熊市，但面对收益不高，还有短期大幅浮亏的可能性，国债已经不是小甜甜了。

近期股市生气勃勃，但中国经济并没有好转，也不太可能短时间就变好，去年那些你卖股票的理由，也都还在，但重点是科技股不需要现实，只需要梦想，科技股的估值一直都是最难估的，弹性很大，也因此最适合趋势交易，涨可以上天堂，跌也可以下地狱，尤其是中国科技股。

即使有以上这些主观理由，身为交易者，还是得客观，而客观的方式就是看K线，不论我们怎么想，如果市场不认同，那都没用。

熟悉我们交易风格的，肯定知道我们做多只会选最强，在目前分化行情下，主要就打科创50。

从科创50ETF的日周期K线来看，2月21日的长阳是突破高位区间，非常强的多头表态，上周在我们VIP群里也聊过，方向上肯定是积极偏多操作，但就看用什么策略，如何在攻击和防守中取得平衡，考验期权策略的使用。

再看期权的隐含波动率，如下图，橘色线是科创50平值期权这5天的隐含波动率变化，很明显，是变化最激烈的，科创50波动率的波动率也是最大的，且是随着行情上涨而升波，投机情绪有起来。

但不像我如此贪婪，稳健的你，还是有顾虑，担心假突破，担心行情突然反转，以A股的尿性，也不是不可能，尤其是特朗普这debuff的存在，可能一句话就完全逆转市场情绪。

适逢本周三ETF期权到期，如果你买科创50近月认购期权，以小博大，亏损有限，可以免除掉行情反转的恐惧，却同时获得一个新缺陷，那就是时间价值耗损，如果这几天就十字横盘，等周四或周五才出行情，但你买的期权可能在周三就归零了，倒在黎明前。

因此，我们可以换用一个攻守兼备的策略，也是我们常在期权重剑班深度讲解的策略：反比例认购，如下图，右下角是这策略的盈亏分析，可以发现，即使行情下跌，这策略亏损也很少，行情如果大涨，那获利很可观，如果伴随波动率上升，那盈利会起飞。

如果你还是害怕追高，想埋伏补涨的指数，也可以试试创业板，如果你问我能不能拼大的，买深度虚值认购期权，以目前的行情气势来说，是有这潜力，从去年10月后我都不推荐买期权，但现在是有这机会，但要知道，抓大尾巴的成功率很低，要有全亏光的心理准备。