卖期权是毒药还是补药？

作者：陈竑廷

有一种投资策略，机构喜欢使用，散户害怕使用，它能靠时间来获利，它不是放高利贷，也不是银行定存，而是卖期权，它是期权这投资工具的一种操作方式。

例如你卖50ETF在1个月到期的2.5认沽期权，收权利金500元，1个月后，不论50ETF的价格是2.8、2.6、2.52，都行，只要没跌破2.5，这500元就能赚到。所以卖期权的赚钱逻辑类似保险公司卖保险，只要条款没被触发就没事，以高胜率的方式小额获利，承担低概率的大额赔款。那保险公司会聘请优秀的精算师，定出客户能接受，且公司能赚钱的保费，如果这个定价没定好，或者卖给不合适的客户，那公司可能承担巨大亏损。

但即使保险公司再大再专业，一旦风控出了问题，遇到极端行情也可能一朝回到解放前，像2008年金融海啸时，美国最大保险公司AIG就濒临破产，最终还是被政府救援才没倒。那同样类似卖保险的卖期权，是不是也可能一不小心就破产？是也不是，这样的问题一再困恼投资者，我也被问过无数次类似的问题，这里举常见的三大迷思，帮你正确理解卖期权，

 第一个迷思是：赚小亏大，不划算 

期权卖方最大获利就是一开始收的权利金，可能就几百元，但遇到行情不利时，亏损可能很大，面对这种盈亏不对称，有人会觉得倒不如做期货，期货如果方向做错，虽然亏损也是很大，但做对时获利也大，感觉盈亏比较公平划算。

看起来是如此，但这没考虑到操作路径，期货你何时止盈？何时止损？牵涉到面对行情波动时的判断，一旦需要判断的地方越多，你越容易犯错。例如下图这种行情，如果没有在转折地方处理好，获利都很难落袋，前两天可能赚很多，再过两天又全部吐回去，甚至可能来回止损，还影响操作心态。

而如果是选择卖期权在图上蓝线的地方，无论中间行情它如何波动，随着时间靠近到期，你就自动稳定赚取权利金。

 第二个迷思是：遇到大行情，会爆仓 

由于媒体喜欢耸动的内容，期权卖方爆仓大亏又是很好的故事题材，因此容易造成许多投资者对期权卖方有恐惧，但其实爆仓不是卖方才会有，你做期货也可能爆仓，股票融资也可能爆仓，重点是有没有风控，以及杠杆使用多少。

例如，你账户有5万元，你卖1张300ETF的认沽期权，不论300ETF跌多惨，你卖这期权也不会爆仓，因为你最差就是被行权，而行权获得就是300ETF的1万股，假设300ETF现在价格4.0，市值也就4万，即使300ETF跌到0，你卖这期权都不会爆仓。因此，卖期权只要你有考虑杠杆的控制，在正确的时机加杠杆或减杠杆，它其实没那么危险，如果你卖期权会爆仓，那你做期货也是会爆仓，危险的不是工具，而是你自己。

 第三个迷思是：太复杂，不懂的不要碰 

这是个奇怪的逻辑，任何事物，都是从陌生到熟悉，没有什么领域是一开始就懂的，如果按照这逻辑，那任何金融领域都不能碰，你以为股票很简单吗？其实它也很复杂，教科书上教的甚至是错的，实际股票市场水可深了。

因此，重点是愿不愿意放下成见，虚心学习，如果只是想不劳而获的赚钱，或者幻想一夜暴富，那在金融市场里，肯定会受伤，但只要你愿意打开心胸去学习，期权是真的对投资有帮助，期权卖方也是一种能长期操作的策略，重点是你有没有正确掌握它。

我本身做期权10几年，从美股期权到国内期权都一直参与，期权买卖方策略都大量实践，一路走来也是经历各种磨炼，好在目前是能保持获利，我也理解很多人想从事期权卖方，又担心害怕，坊间也很多对于期权卖方的教学是有极大错误，因此，我们交易艺术汇这次特别开设相关培训，叫期权重盾班，整套课程完全就围绕期权卖方的操作，只讲期权卖方，以我们多年管理上亿资金的经验，从零带你到专业，不只讲理论，更重要的是结合实际行情做演示，感兴趣的，可咨询客服。